醫改深化 醫療器械股長期受益

　　公立醫院改革或將破冰。昨日記者獲悉，國務院辦公廳日前印發《2011年公立醫院改革試點工作安排》(以下簡稱《工作安排》)。而根據《工作安排》，衛生部和國務院醫改辦是公立醫院改革的牽頭單位。據悉，衛生部將整合力量，成立公立醫院改革臨時工作機構。

　　就此，上海證券醫藥行業分析師趙冰表示，定位于基層市場的醫療器械生產企業，其產品將受益于基層醫療需求的釋放。

　　政策利好提升估值公開數據顯示，我國醫療器械銷售額近年來持續擴大，2000年145億銷售收入，到2009年已經超過800億，近十年來復合增長率21%，按中國醫療器械行業協會初步測算，2010年已經突破1000億。對比全球醫藥市場，醫療器械銷售占比2004年以來一直穩定在40%以上，而銷售額絕對值保持了8%的增速。我國醫療器械銷售僅占全國醫藥商品銷售的14%，因此，考慮器械市場占比逐步提高及絕對增速將維持，未來醫療器械市場總量擴大的趨勢還將長期持續，并且不排除爆發增長的可能。

　　事實上，就醫藥行業的市盈率而言，目前相對于滬深300的市盈率估值溢價在近7個月中達到最低值50%左右，這一水平也屬于近幾年的較低水平。隨著2009年下半年醫藥行業獲市場關注度提升，行業整體估值水平快速恢復。目前，醫藥行業相對于滬深300的市盈率溢價為100%左右，處于歷史高位，但公立醫院改革等眾多利好政策的公布，或能支持目前較高的行業市盈率溢價。

　　趙冰認為，隨著新醫改配套政策進入執行期，醫改對于醫藥行業的利好也能逐一兌現。預計未來三年，國家對于醫藥行業的投入有望超過8500億，醫藥行業大擴容在即，2011年醫藥行業仍能維持高增長。

　　三家公司受益最大江海證券醫藥行業分析師梁冬冬表示，此次改革方案明確提出：以公益性為核心，逐步取消藥品加成，增設藥事服務費，該項費用納入醫保。雖然這些措施短期可能難以落實到位，但卻對行業未來發展具有指導意義。其中，取消藥品加成將改變醫生以往的用藥習慣，在保證療效的前提下，更加注重藥物的性價比，對價格相對便宜的國產藥品以及相對收益與仿制藥構成利好，而增設藥事服務費將不可避免地提高醫療器械的使用效率，增加對醫療器械的需求。

　　中信建投表示，隨著醫改的深入，政府和社會衛生支出占衛生總費用比重，已經從40%提高到61.8%，降低藥費和治療費用必然成為趨勢，目前已成醫藥市場緊箍咒的藥品降價正是政府向此方向努力的佐證。而要降低治療費則治療儀器、耗材國產化是必然趨勢，心臟支架市場已經走出了一條成功的進口替代之路，醫療器械的其他細分行業中，國產器械對治療儀器和耗材的進口替代也將拉開大幕。中信建投認為，現有醫療器械相關上市公司所處細分行業主要集中于心臟介入治療器械、人工耳蝸等子行業。分析發現，這些行業的產品市場呈現高需求和高進口壟斷程度的雙高特點，國產器械的價格優勢將支持相關公司復制醫藥市場經典的進口替代之路。

　　心臟支架方面的樂普醫療就值得關注。樂普醫療目前已經成功開發出國際領先的無載體藥物支架，治療效果改善明顯，好產品理應占據更多市場份額，而且新產品享有更高定價，但又大大降低患者后期治療費用(半年節省波力維費用3400余元)，將形成企業與患者雙贏局面。未來幾年心臟支架市場本土產品的高速發展仍將持續，相關優秀企業成長性毋庸置疑。

　　在人工耳蝸方面，據中國聽力醫學發展基金會提供的數據，目前我國每年新增聾兒大約3萬人左右。如果目前7歲以下兒童有80%安裝，按每套耳蝸15萬元計算，僅存量市場保守需求可達200億。我國做人工耳蝸的公司有復旦大學成立的力聲特等，海南海藥擬進行定向增發，計劃以1.67億元購買力聲特的51%的股權，有望將此塊資產納入上市公司。

　　此外，陽普醫療是國內臨床檢驗實驗室標本分析前變異控制技術的領軍者。同時，2006年-2008年真空采血管銷售量的年均復合增長率達103%。此外，該股10送5轉5派1的分配方案，也給目前的股價上漲提供支撐。